從長期看中國醫(yī)療器械市場潛力巨大，目前行業(yè)正處在整合發(fā)展臨界點。在綜合化和專業(yè)化發(fā)展過程中，將催生未來的行業(yè)巨頭。

目前醫(yī)療器械行業(yè)具備以下幾個投資亮點：

中國醫(yī)療器械行業(yè)處在整合發(fā)展臨界點，專業(yè)化并購培育細分市場龍頭，綜合化并購催生行業(yè)巨頭。從初級衛(wèi)材為主的初創(chuàng)階段到門類擴張的起步階段，再到上世紀90年代民營資本推動的結構性變化階段，中國醫(yī)療器械行業(yè)完成了原始技術和資本積累，并初步實現(xiàn)產(chǎn)品結構調(diào)整和區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局。2006年新醫(yī)改啟動后，行業(yè)迎來了一個新的歷史時期。多元化戰(zhàn)略訴求、激烈的行業(yè)競爭和資本力量成為行業(yè)整合的催化劑，在行業(yè)內(nèi)生特性和外部環(huán)境共同作用下，集中度提升和多元化發(fā)展趨勢形成。中國本土醫(yī)療器械企業(yè)將通過兼并收購，推動行業(yè)走向集中。在綜合化和專業(yè)化發(fā)展過程中，將涌現(xiàn)更多的細分市場龍頭，并且催生未來的行業(yè)巨頭。

戰(zhàn)略定位決定未來發(fā)展，先行并擴張企業(yè)有望成為行業(yè)巨頭。整合發(fā)展期，中國醫(yī)療器械企業(yè)將面臨三種發(fā)展格局選擇：1）專注細分市場，成就細分龍頭；2）通過并購擴張，成為綜合巨頭；3）借助科技優(yōu)勢，實現(xiàn)醫(yī)電一體化。專注和多元化都不可或缺，我們認為多元化發(fā)展、積極進行整合擴張的企業(yè)更有希望成為贏家。邁瑞醫(yī)療、威高股份、魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療已經(jīng)通過合資、并購走向多元化，成為整合的領跑者。微創(chuàng)醫(yī)療、康輝醫(yī)療、創(chuàng)生醫(yī)療、九安醫(yī)療、陽普醫(yī)療、新華醫(yī)療則是細分領域的佼佼者。萬東醫(yī)療雖只專注于一個細分領域，但背后承載了華潤集團對發(fā)展醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的預期。

產(chǎn)業(yè)升級大勢所趨，中國醫(yī)療器械行業(yè)從傳統(tǒng)制造走向高科技發(fā)展之路。制造加工是中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的基礎，經(jīng)過積累已經(jīng)建立了完整的產(chǎn)品體系，并在中低端產(chǎn)品領域建立了舉足輕重的地位。中國醫(yī)療器械積極進行技術升級，爭取內(nèi)需市場和外部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇。產(chǎn)品質(zhì)量、技術結構方面的提升使得中國企業(yè)在監(jiān)護、醫(yī)學影像設備、臨床實驗室設備和微創(chuàng)介入治療等領域獲取了顯著成果。創(chuàng)新發(fā)展的大趨勢不可逆轉(zhuǎn)，計算機斷層掃描、核磁共振、心電生理儀器、人工關節(jié)等將是下一步占領的制高點。

  中國醫(yī)療器械市場潛力巨大，將維持快速增長。全球醫(yī)療器械行業(yè)成長性優(yōu)于藥品市場，未來將維持10%-15%的復合增速。雖然發(fā)達國家占據(jù)了78%的市場份額，然而以中國為代表的發(fā)展中國家市場正經(jīng)歷著快速的成長，依靠成本優(yōu)勢和研發(fā)積累提升產(chǎn)業(yè)鏈地位。不斷增加的醫(yī)療費用支出、日益提升的消費能力和健康意識將是推動行業(yè)發(fā)展的積極因素，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革給行業(yè)發(fā)展注入額外動力，成為釋放被壓抑需求和打開未來潛在空間的誘發(fā)力量。資源配置再平衡、升級換代以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等內(nèi)外部動力相互交織，中國醫(yī)療器械行業(yè)復合增長率將維持在20%－30%。

行業(yè)性風險：

1）經(jīng)濟衰退、削減財政支出可能抑制高端出口市場需求；2）人民幣升值削弱中國制造產(chǎn)品的全球競爭力；3）醫(yī)療器械生產(chǎn)銷售在各國都受到嚴格的監(jiān)管，政策改變可能顯著提高制造企業(yè)的成本；4）國外大型醫(yī)療器械企業(yè)加速進入中國市場，以及內(nèi)資品牌的競爭加劇，可能壓低行業(yè)利潤。

銷量喜人 利潤率堪憂

大型醫(yī)療設備公司將受益于新版GMP以及基礎設施的擴張。由于中國的行業(yè)標準日漸提高，以及來自全球仿制藥生產(chǎn)商（尤其是印度醫(yī)藥企業(yè)）對具有成本效益的生產(chǎn)設備的需求日益增長，新華醫(yī)療和東富龍對大型醫(yī)療設備公司的中長期增長前景均持樂觀態(tài)度。我們重申對新華醫(yī)療的積極看法，原因是2011年在新版GMP實施后公司盈利預計將實現(xiàn)96.8%的強勁增長，此外憑借較強的研發(fā)能力，公司將不斷推出新的產(chǎn)品和服務（手術室整體解決方案）。

成本和速度在醫(yī)療耗材市場上十分關鍵。我們認為國內(nèi)企業(yè)有潛力從跨國公司手中搶占市場份額。國內(nèi)生產(chǎn)商正在通過重點發(fā)展高利潤率產(chǎn)品（如從傳統(tǒng)注射器轉(zhuǎn)向預充式注射器）向產(chǎn)業(yè)鏈上游邁進。創(chuàng)生醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療等公司為了在招標中保持競爭力，正在努力通過提供一系列產(chǎn)品、而非單一產(chǎn)品打入關節(jié)（膝髖關節(jié)）器械市場。但由于產(chǎn)品質(zhì)量的口碑欠佳，市場能否接受國內(nèi)的關節(jié)產(chǎn)品仍留有疑慮。

市場預計銷量增長強勁，但利潤率壓力是新的擔憂因素：首先為2011 年下半年招標做好準備。我們調(diào)研的企業(yè)對中國醫(yī)療器械行業(yè)的長期增長潛力總體持積極看法，因為大部分企業(yè)認為未來2-3年銷量需求將保持強勁，年均復合增長率將為25-30%。但是招標的不確定性（省級政策與中央政策不同）是行業(yè)利潤率面臨的主要政策壓力。我們調(diào)研的企業(yè)表示，中國可能在2011年下半年開始對高端醫(yī)療器械和耗材進行省一級的招標，以控制總體醫(yī)療成本，因為政府認為地區(qū)招標價格的管理好于中央，且易于監(jiān)督。許多新開發(fā)產(chǎn)品正在等待進入上市前的招標范圍，而企業(yè)預計下一輪招標時價格將下調(diào)。